在规模至上的包裹递送行业，规模经济就是企业的生命线。作为宿敌，联邦快递（FedEx）与联合包裹（UPS）的缠斗从未停止。一个标志性的时刻刚刚发生：联邦快递的市值正式超越了UPS。仅仅这一项指标，足以让投资者重新审视这两家行业巨头的座次与未来。
从账面上看，两家公司的市值目前都徘徊在830亿美元左右。但拉长时间线，两者的走势呈现出极端的背离：在过去的五年里，UPS的市值缩水了40%，而联邦快递则逆势增长了15%。华尔街用真金白银表达了态度，显然在市场眼中，UPS已经不再是那个曾经无可撼动的物流霸主。
这种落差源于两家公司截然不同的经营策略。UPS正处于一场激进且痛苦的业务重组中，目标是成为一家更小、更精简、更敏捷的企业。为了扭转颓势，UPS正在大规模剥离旧资产、投资新技术，并大刀阔斧地削减员工。甚至，他们开始主动拒绝那些运量虽大但利润极低的客户。相比之下，联邦快递虽然也在调整，但动作远没有这么剧烈。
2026年被视为UPS转型的分水岭。公司管理层押注下半年将出现业绩拐点。其实在2025年，一些好苗子已经冒头：即便总收入在下降，但UPS在美国市场的单件收入却在上升。这说明他们“砍掉低效资产、专注高利润客户”的策略正在奏效。如果这种财务改善能持续下去，华尔街或许会重新给予它更高的估值。
谈到估值，现在的局面非常微妙。从历史数据看，联邦快递现在“贵”得惊人：其市销率为0.95倍（五年均值0.67倍），市盈率接近20倍（五年均值15倍）。反观UPS，则处于“地板价”：市盈率仅15倍，市销率0.97倍也远低于1.35倍的历史均值。对于信奉价值投资的人来说，UPS现在的吸引力显然大得多。
但对于追求增长的投资者，买入一只处在泥潭中的转型股可能并不是好主意。联邦快递刚刚上调了2026财年的业绩指引下限，这释放了一个强烈的信号：其业务表现超出了管理层最初的预期。这种增长的确定性，是UPS目前给不了的。
归根结底，由于物流网络极度复杂且庞大，外界竞争对手很难真正威胁到这两家公司的根基。随着电商行业的持续增长，两家公司都有生存空间。在2026年的坐标点上，联邦快递和UPS各有千秋，这完全取决于你想要的是稳健的溢价增长，还是极具挑战的困境反转。
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